快时尚不是摇钱树，H&M的日子越过越捉急

H&M二季度表现依旧不如意

6月22日H&M集团发布的2016财年二季度报告显示，今年3-5月，销售额达到468.7亿瑞典克朗，比去年同期（458.7亿）仅增长了2.2%。

盈利情况更不乐观：今年二季度的税前利润比去年下滑了17%，录得70亿瑞典克朗；同时，毛利润为57.6%，同比收窄了1.8个百分点。

从H&M近三年财报来看，虽说营收仍维持上涨，但已大不如前。利润则明显下滑，尤其是今年一季度，H&M的税前利润更是暴跌近30%。

业绩不如意，H&M近一年的股价也很惨：

对于惨淡业绩，H&M集团CEO Karl-Johan Persson依旧是一副归咎外因的官方套话：

我们很多市场的销量都受到了3、4月倒春寒的影响，利润也因为美元走强造成高采购成本而受到了挤压。 

高速扩张坑过很多公司，H&M也难逃厄运？

不过，不少市场人士对H&M的鸡汤似乎并不买账。

比如，法兴银行分析师Anne Critcholow就表示，较高的存货意味着集团将进一步减价促销，三季度毛利率会继续受压。

其实，早在今年3月出一季度财报前，H&M就被投行摩根士丹利狠狠吐槽了把，自此还真有些一蹶不振。

大摩看衰H&M的关键，就是这家服饰零售巨头过去以来靠扩张门店带动销售的发展模式。

据美国商业媒体Quartz援引大摩观点指，虽然H&M 2006年起在全球以每年15%的速度增设零售店，带来集团销售额的上涨，但与之对应的是，集团单位面积的利润却在同期几乎年年下跌。

换言之，H&M不断开新店，但平均每家店的盈利却不增反降。

大摩甚至大胆揣测，H&M将面临一个销售拐点，2020年前，集团的销售额可能会大幅减少40%。

大摩还举了负面栗子来做论证：英国电器零售商巨头Dixons，正是在实体店单位面积盈利下滑两年后，利润和市值分别缩水70%和90%，最终难逃重组和被并购的命运。

作为H&M新兴市场的中国，后劲开始不足了?

2007年H&M首家中国内地旗舰店入驻上海，转眼中国已成为H&M的第五大市场。

期间，H&M在内地的销售额始终以两位数增幅上涨，甚至出现高达83%的惊人增长率。但在2012年后，同比增幅开始低于50%，趋向缓和，而最新财年有所好转，达到了41%，高于2014和2013年。

但今年上半年，H&M在内地的销售额却出现了0.8%的下滑幅度，录得51.1亿瑞典克朗。

不过，中国仍是H&M实体店的发力市场。截至今年5月底，H&M在中国的门店达到了385家，今年新开店32家，占到了集团今年新增店数（153）的1/5。

不过这一高速开店的模式，能否令H&M中国下季度的业绩好看些，还得看看再说。

来源: H&M官网, Quartz